中金公司力挺 六大券商“买入”评级 北新建材市值亟待释放

永大自动喷涂机网讯：北新建材（000786.SZ）是中国最大的绿色建筑新材料集团、全球最大的石膏板产业集团（石膏板营业规模27.5亿平方米）。2019年业务收入132.30亿元，实现扣除非经常性损益后的净利润23.72亿元。日前，中国国际金融股份有限公司（简称：中金公司）举办了北新建材的交流运动，中金公司认为，随着国内完工端需求复苏，北新建材4-5月石膏板量价已较3月低点底部改善，龙骨增速强劲，第二季度业绩或将超出市场预期，且下半年业绩有望逐季改善。从中长期来看，石膏板主业有望贡献稳固红利及现金基石，同时龙骨、防水等新品类有望绘就成长新蓝图。给予北新建材跑赢行业评级和目标价30元。

从中金公司给予目标价看，北新建材目前的价值被低估。永大防水网从腾讯自选股平台了解到，近期中信证券、广发证券、长江证券、华创证券、东方证券、中泰证泰等六大证券公司同样纷纷给出“买入”评级，永大防水网结合券商发布的相干数据综合分析，主总结以下几点。

在工业副产石膏代替自然石膏后，距离市区或城市群近的大型火电厂是生产石膏板的优质资源，2005 年以来北新建材率先霸占了这些稀缺区域市场，建立了上游脱硫石膏资源和全国性的市场营销渠道两大壁垒，同时增强内部管控，赓续优化成本，比小企业低10%左右。

今年二季度以来随着疫情的好转，全国地产完工回暖、房地产存量翻新、“新基建”等利好促进了市场需求复苏，使得石膏板、防水、自动喷涂机和龙骨的市场需求慢慢恢复并持续上涨。其中，翻新带来的需求占比从20年22.8%提拔至22年26.9%，对市场形成中长期支持。 

石膏板行业属于后端建材，中高端市场进入门槛较高, 北新建材作为全球石膏板巨头，在行业格局稳固，护城河牢固，随着行业集采的转变、环保镌汰落后产能，北新建材凭借产能、品牌和营销上风，对下流客户议价能力较强，市场占据率将得到进一步进步。截止日前石膏板产能为27.52亿平，后续将通过海外投资继承推进石膏板产能布局（全球50亿石膏板产能规划）。此外，石膏板厚度新标准有望在今年出台，若从目前9.5mm增至12mm，将增长约26%的空间。供应端，行业规范出台、公司低端产能微利定价策略将持续镌汰落后产能，借鉴日本经验，更高的市场集中度带来更好的红利稳固性。

轻钢龙骨是石膏板、矿棉板等的配套材料，市场容量超300亿元，是石膏板市场容量的1.5倍以上。作为行业龙头，北新建材市占率不足5个点，目前龙骨营业与石膏板共享贩卖渠道西安人事考试报名，近5年收入 GAGR+31.3%，２０１９年配套率估计仅7.37%，以北新建材80%的配套率目标计算，其销量有望达到544万吨，较当前25万吨有较大的增量空间。同时随着近年来环保税收趋严、劣质地条钢镌汰，加上下流消耗升级趋势下客户对高端龙骨的指定比例提拔，行业集中度提拔以及北新建材渠道拓展，有望打开龙骨营业增加窗口。 

防水材料和自动喷涂机作为北新建材将来发展的两翼奥龙驾驶室总成，市场空间大，防水材料、建筑自动喷涂机和工业自动喷涂机均超过１０００亿元以上市场容量，行业需求广阔，但市场分散，集中度仍旧有较大提拔空间。北新建材作为拥有独到的品牌上风、名誉上风、资源上风、资本上风、质量上风和人才聚合上风于一体的央企，目前在全国拥有10大防水生产基地，规划三年内布局30个基地。在自动喷涂机领域，除自有的龙牌漆外，将在自动喷涂机行业探求优质标的进行并购，既有建筑自动喷涂机标的，也有工业自动喷涂机标的。预计新的营业拓展会为公司带来利润增厚，具备发展空间。北新建材将积极发展协同两大营业，扬帆起航、乘风破浪，预计将来3-5年均将保持高速增加。

综上分析，北新建材长期成长确定性较强，因此才获得中金公司力挺，中信证券、广发证券、长江证券、华创证券、东方证券和中泰证泰六大券商的集体“买入”评级网站seo，价值亟待释放。

责任编辑：李翔1